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夯实依法治市基石 构建科学的金融期货业务规则体系(上)
作者:管理员    发布于:2016-12-28 08:42:07    文字:【】【】【

 交易所业务规则作为交易所自律监管的重要依据,其体系的科学性、合理性,对内关乎交易所业务、产品的发展和创新,对外则关系投资者和其他市场参与者能否更准确、容易地了解市场的交易规则,进而更好地遵守市场规则。中国金融期货交易所(以下简称中金所)自成立以来一直高度重视业务规则制定工作。经过十年的发展,目前基本形成了一套符合中国金融期货市场实际、与国际先进交易所业务规则体系理念基本一致,拓展性强、兼容度高的业务规则体系。

  一、发展过程

  中金所业务规则自2007年首次颁布后,历经了一次体系重构、41次条文修订、5次合约表修订,初步形成了一个体系较为合理、满足目前中金所业务和产品发展的多层次业务规则体系。

  (一)筹备期(2006年-2009年)

  为确保我国第一个股指期货品种的平稳推出,中金所在筹备阶段及成立初期,就在中国证监会的指导下,深入研究、借鉴国际惯例和我国商品期货发展经验,广泛征求业内和社会各界意见,逐步形成了自己的业务规则体系和制度。

  1.构建两层次的业务规则体系框架。2006年5月中金所筹备组就设计了“一拖五”的规则体系,即在总的交易规则下,分设五个细则。2007年6月正式发布的业务规则大体遵循了这个体系框架,即业务规则分为基本业务规则和业务实施细则两个层面。基本业务规则1个,即《交易规则》,规定中金所股指期货交易的基本制度;业务实施细则分别从不同角度规定了股指期货交易、结算、交割、会员管理、风险控制和信息管理的具体制度。

  2.初步建立我国金融期货市场相关制度。一是坚持“高标准”、“稳起步”的原则,将股指期货合约最低交易保证金标准定为10%,实行严格的限仓制度和强制减仓制度;二是借鉴商品期货市场及发达期货市场成熟经验,建立了金融期货的强行平仓、持仓限额、大户报告等制度,设计了会员分级结算、结算会员联保等多项制度创新;三是坚持“服务现货市场,为现货市场提供避险工具”的理念,在涨跌停板制度设计上与现货市场保持一致,最后交易日不设涨跌停板,便于期货价格和现货价格收敛;四是致力于保护交易当事人的合法权益,在投资者交易编码、成交回报发送和信息发布等相关制度设计中,充分体现了对客户合法权益的保护;五是坚持公开、公平和公正的“三公”原则,规定了集中交易的模式,交易所按照价格优先、时间优先的原则撮合交易,交易所法定披露信息的内容及发布方式。

  (二)金融危机后反思上市期(2010年-2012年)

  中国证监会指导中金所认真反思危机教训,并于2010年对股指期货上市工作提出了具体指导思想,即“以平稳推出和安全运行为首要目标,严格控制风险,引导投资者有序参与,不追求交易量和活跃程度,逐步发挥市场功能”。中金所按照这一指导思想,对原有业务规则进行了完善和修改。

  1. 各项风险控制制度和措施更趋严格。一是持仓限额从600手大幅下降到100手,并强化了大户报告监管要求;二是调整强制减仓触发条件,同时完善决策程序,做到谨慎使用;三是合约最低交易保证金标准从10%提高到12%,并且适当提高远月合约的保证金;四是借鉴国际监管发展经验,建立程序化交易报备等监管制度;五是将披露对象从所有会员修改为结算会员,更好地保障投资者的合法权益。

 
 
脚注信息
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